Pravni okvir
Prema zakonu, transakcije koje uključuju „self-hosted” novčanike (na primer, adresa koja je u vlasništvu pojedinca) i „hosted” novčanike (kojima upravlja pružalac usluga povezanih sa kripto sredstvima) u iznosu većem od 1000 evra moraju se pridržavati utvrđenih pravila. Međutim, ova pravila se ne primenjuju na lične razmene između pružaoca usluga ili fizičkih lica.
Evropski parlament je svojom konačnom odlukom, sa odlučujućih 517 glasova za, 38 protiv i 18 suzdržanih, odobrio uvođenje novih zajedničkih pravila za nadzor, zaštitu potrošača i zaštitu životne sredine u vezi sa kripto imovinom, kao što su kriptovalute (MiCA). Ovaj predlog zakona koji je neformalno usaglašen sa Savetom još u junu 2022. godine, pomoći će u sprečavanju manipulacije tržištem i finansijskog kriminala.
MiCA će osigurati sigurnost i bezbednost kripto imovine koja nije obuhvaćena postojećim zakonima o finansijskim uslugama. Ovi ključni propisi će garantovati transparentnost, obelodanjivanje informacija, autorizaciju i nadzor trgovanja i izdavanja kripto sredstava, uključujući tokene koji se odnose na imovinu i tokene elektronskog novca (e-money tokens).
Potrošači će postati svesniji povezanih rizika, naknada i troškova. Osim toga, novi zakoni će pomoći održavanju integriteta tržišta i finansijske ravnoteže regulisanjem kripto sredstava ponuđenih na berzi.
Zanemarivanje sektora DeFi
MiCA ne uključuje jedan od naprednijih organizacionih i tehnoloških oblika u kripto prostoru – decentralizovane finansije (DeFi). Izostavljanje DeFi sektora iz trenutnog predloga zakona može predstavljati izazov nakon predstavljanja MiCA-e.
Oliver Linch, izvršni direktor Bittrex Global-a, uveren je da postoji opšta zabrinutost u vezi sa regulacijom DeFi sektora i da MiCA neće biti izuzetak. On naglašava da sektor DeFi, u svojoj suštini, nije podložan regulaciji, a za mnoge regulatore nije ni glavni prioritet, s obzirom da većina korisnika pretežno trguje na centralizovanim berzama.
Iako je sektor DeFi privukao veliku pažnju; to nije jedino ograničenje koje se odnosi na budući MiCA – okvir EU ne uzima u obzir rastući sektor kripto zajmova i stejkinga. S obzirom na neprijatnosti koje su iskusili pružaoci zajmova poput Celsius-a i povećana pažnja regulatora u SAD u vezi sa stejkingom, zakonodavci EU treba da razviju efikasan odgovor na ove probleme.
Dodatni elementi MiCA-e
Finansijske institucije preduzimaju značajne korake da se pridržavaju novih predloženih zahteva za otkrivanje informacija koje se tiču zaštite životne sredine, budući da MiCA stavlja kripto poslovanja pod lupu kako bi odgovarali za svoje ekološki i klimatski uticaj. Putem javnih „belih papira“ (whitepapers), svaki pružalac usluga povezanih sa kripto sredstvima (CASP) mora navesti vrstu konsenzus mehanizma za blockchain koji koristi, kako bi Evropsko nadzorno telo za vrednosne papire i tržišta kapitala (ESMA) moglo precizno odrediti vrstu obelodanjivanja podataka kojatreba da se obavi.
MiCA takođe ima za cilj da se pozabavi određenim praksama koje se primećuju na tržištu pružalaca usluga povezanih sa kripto sredstvima (CASP). Nekoliko praksi na koje će se zakonski okvir odnositi uključuju „front running”, „insider trading“ i „wash trading”.
Front running je korišćenje saznanja o nadolazećoj trgovačkoj transakciji kako bi se ostvarila dobit od kretanja cena koje nastaju kao rezultat transakcije. MiCA će se baviti ovim problemom kroz specifične mere.
Još jedna tema kojom se MiCA bavi je insider trading. Ova praksa donosi zabrinutost među investitorima u pružaoce usluga povezanih sa kripto sredstvima (CASP), i MiCA predlaže da pružaoci usluga povezanih sa kripto sredstvima (CASP) obelodane insajderske informacije o svojoj organizaciji i tokenima što je pre moguće. Obelodanjivanje podataka treba da se obavi na način koji obezbeđuje rasprostranjeno i brzo širenje tih informacija u javnosti.
Wash trading je čest problem na tržištu kripto sredstava. Uključuje izvršenje transakcije u kojoj se prodavac nalazi na obe strane transakcije, stvarajući pogrešan utisak o vrednosti i likvidnosti imovine. MiCA predlaže da CASP-ovi usvoje potpunu transparentnost i implementiraju mehanizme nadzora i sprovođenja radi sprečavanja potencijalne zloupotrebe tržišta.
Da bi održali svoju kredibilnost, CASP-ovi će imati menadžment tim koji poseduje potrebna znanja, iskustvo i veštine, kao i dobru reputaciju. CASP-ovi takođe treba da uspostave politike i aranžmane za efikasno ispunjavanje ovih zahteva. Svaka promena u sastavu upravnog tela mora se odmah prijaviti regulatoru koji izdaje dozvolu, pre započinjanja nove aktivnosti. Osim toga, CASP-ovi treba da uspostave transparentne i efikasne procedure za rešavanje prigovora klijenata, a ESMA trenutno razvija standarde, formate i rokove za ove procedure.
MiCA uključuje režim promene kontrole koji se primenjuje na pružaoce usluga kripto sredstava i izdavaoce tokena koji se odnose na imovinu. Režim je sličan onome koji se primenjuje na druge finansijske institucije ovlaštene u državama članicama EU, kao što su investicione kompanije, kreditne institucije, institucije elektronskog novca i platne institucije.
U suštini, svako preuzimanje, bilo direktno ili indirektno, preko 10% akcija ili prava glasa kod pružaoca usluga kripto sredstava ili izdavaocu tokena koji se odnose na imovinu zahteva prethodno odobrenje nadležnog organa u državi članici EU u kojoj se nalazi.
A šta je sa stejblkoinima?
Kreatori politike pažljivo prate stejblkoine, koje se uglavnom koriste za plaćanja. Ovi koini su privukli značajnu pažnju zbog svog brzog rasta, široke upotrebe i ključne uloge u širem kripto ekosistemu. Ukoliko bi velika stabilna kriptovaluta propala, to bi moglo imati značajne posledice po celokupno kripto tržište.
Kao odgovor na ove probleme, evropski regulatori uvode stroge zahteve kako bi umanjili rizike po zaštitu potrošača i integritet tržišta. Da bi dobili MiCA licencu, izdavaoci stabilnih kriptovaluta treba da ispune određene uslove. Treba da imaju registrovanu kancelariju u EU, da izgrade dovoljno likvidnih rezervi u odnosu 1/1, delimično u depozitima, tako da svaki vlasnik stabilne kriptovalute uvek može besplatno podneti zahtev za isplatu. Pravila koja regulišu ove rezerve treba da obezbede adekvatnu minimalnu likvidnost. Evropsko telo za superviziju banaka (EBA) će nadzirati izdavaoce stabilnih kriptovaluta.
Zaključak
Zakon MiCA ima potencijal da iz korena promeni globalno tržište kripto sredstava. Sa jasnim i sveobuhvatnim propisima, evropski investitori i preduzeća mogu pristupiti tržištu sa većim poverenjem. Kako bi i druge zemlje mogle slediti taj primer, fokus na zaštiti investitora, očuvanje integriteta tržišta i stabilizacija finansija trebalo bi da suzbije prevaru i druge nezakonite aktivnosti u kripto prostoru. Međutim, naravno, mogu se pojaviti poteškoće kada se Zakon MiCA stavi na snagu. Stoga je važno pažljivo posmatrati uticaj regulativa na tržište kako bi se preduzele neophodne izmene i postigli željeni rezultati.
Zakon MiCA i postojeći propisi, poput Zakona o tržištu kapitala, postoje u isto vreme. Iako Zakon MiCA pruža sveobuhvatnu regulaciju kripto sredstava, to ne bi trebalo koristiti kao izgovor za ignorisanje prethodnih nezakonitih aktivnosti. Korišćenjem postojećih propisa zajedno sa Zakonom MiCA, kreatori politika mogu osigurati efikasnu i pravičnu regulaciju tržišta kripto sredstava.
Usvajanje Zakona MiCA predstavlja značajan napredak u razvoju tržišta kripto sredstava. Njegovi jasni i temeljni propisi imaju potencijal da eliminišu regulatornu neizvesnost i podstaknu rast tržišta. Iako mogu postojati teškoće i komplikacije, naglasak na zaštiti investitora, integritetu tržišta i finansijskoj stabilnosti predstavlja koristan razvoj koji će koristiti celokupnoj industriji.
